en primer lugar felicidades por este completo análisis que has hecho de United Natural Food. Es una empresa que desconocía por completo y tu texto me ha llevado a estudiarla un poco a fondo.
Antes de todo, quiero serte sincero e indicarte que he leído toda la parte del análisis del modelo. Mientras que he decidido saltarme la parte de la valoración financiera, pues he querido revisar las cifras por mi cuenta.
Me llama la atención los márgenes ajustados con los que opera la compañía. Y, aunque comentas que esto lo compensa con la mayor oferta de servicios, no he visto esta mejora plasmada en la evolución de los resultados recientes.
Recuerdo que hace unos años invertí en un buen negocio de distribución, aunque en aquella ocasión era de material para el sector energético. Después de superar distintas fases del ciclo económico, los márgenes de la compañía siempre estaban en los mismos niveles. Eran inamovibles. Pues, al fin y al cabo, un distribuidor siempre está a merced de sus clientes. Y cuando más poderosos son (Whole Foods, por ejemplo), más capacidad tienen de ajustar los precios de sus proveedores.
Siguiendo con las cifras, considero que la adquisición de Supervalu de 2018 sí que deterioró las cuentas. Aunque el EBIT por acción se ha recuperado (6,5 $ en 2022 vs. 4,82 $ en 2018), el valor contable de la compañía ha disminuido significativamente (30,91 en 2022 vs. 36,62 en 2018). Quizás la compañía ganase volumen con la incorporación de Supervalu, además de presencia en distintas ubicaciones. Pero también es muy posible que saliera más cara de lo que parecía a priori.
Tratándose de una smallcap, es cierto que los cambios del “guidance” pudieran provocar una sobrerreacción del mercado. Pero, teniendo en cuenta el historial financiero, el modelo de negocio y la evolución de la compañía, yo sería precavido en considerar algunas previsiones de crecimiento, que quedan muy lejos de su comportamiento anterior.
Hola Adriá, estoy liado con el (valor empresarial) creo que te refieres el EV y si es así, no me sale el mismo resultado que a ti. No se si me puedes ayudar a comprender esto.
Hola Adrià,
en primer lugar felicidades por este completo análisis que has hecho de United Natural Food. Es una empresa que desconocía por completo y tu texto me ha llevado a estudiarla un poco a fondo.
Antes de todo, quiero serte sincero e indicarte que he leído toda la parte del análisis del modelo. Mientras que he decidido saltarme la parte de la valoración financiera, pues he querido revisar las cifras por mi cuenta.
Me llama la atención los márgenes ajustados con los que opera la compañía. Y, aunque comentas que esto lo compensa con la mayor oferta de servicios, no he visto esta mejora plasmada en la evolución de los resultados recientes.
Recuerdo que hace unos años invertí en un buen negocio de distribución, aunque en aquella ocasión era de material para el sector energético. Después de superar distintas fases del ciclo económico, los márgenes de la compañía siempre estaban en los mismos niveles. Eran inamovibles. Pues, al fin y al cabo, un distribuidor siempre está a merced de sus clientes. Y cuando más poderosos son (Whole Foods, por ejemplo), más capacidad tienen de ajustar los precios de sus proveedores.
Siguiendo con las cifras, considero que la adquisición de Supervalu de 2018 sí que deterioró las cuentas. Aunque el EBIT por acción se ha recuperado (6,5 $ en 2022 vs. 4,82 $ en 2018), el valor contable de la compañía ha disminuido significativamente (30,91 en 2022 vs. 36,62 en 2018). Quizás la compañía ganase volumen con la incorporación de Supervalu, además de presencia en distintas ubicaciones. Pero también es muy posible que saliera más cara de lo que parecía a priori.
Tratándose de una smallcap, es cierto que los cambios del “guidance” pudieran provocar una sobrerreacción del mercado. Pero, teniendo en cuenta el historial financiero, el modelo de negocio y la evolución de la compañía, yo sería precavido en considerar algunas previsiones de crecimiento, que quedan muy lejos de su comportamiento anterior.
Un saludo,
Joan
Hola Adriá, estoy liado con el (valor empresarial) creo que te refieres el EV y si es así, no me sale el mismo resultado que a ti. No se si me puedes ayudar a comprender esto.