No hace falta decir que inteligencia artificial es un tema del cual todo el mundo habla los últimos meses.
Desde finales de 2022, las búsquedas relacionadas con el tema han incrementado exponencialmente, mientras que YouTube se llena de vídeos sobre cómo utilizar ChatGPT y otros programas para ser más productivos y eficientes.
Aquí, tienes algunos ejemplos de los vídeos más populares en este momento:
"Crea videos con ChatGPT en minutos"
"Cómo ser más productivo con herramientas de IA"
"Automatiza tu negocio con inteligencia artificial"
De hecho, hasta yo estoy haciendo cursos para estar al día jaja.
Y así, miles de títulos más.
Las proyecciones de crecimiento para el sector de la IA son impresionantes.
Tan solo para que te hagas una idea, se espera que el mercado pase de 200 mil millones de dólares en 2023 a casi 2 trillones en 2030.
Pero esta euforia también ha llegado a la bolsa. Las empresas vinculadas directamente a la IA, como los fabricantes de chips informáticos y los proveedores de servicios en la nube, han sido las principales ganadoras.
Así que unas de las preguntas que más nos puede rondar la cabeza es:
¿Es esto sostenible?
¿Y si estamos en una burbuja?
Hoy, de manera breve y detallada intentaremos responder a estas preguntas a través de 4 puntos.
Si prefieres ver el video largo y detallado que hice hablando sobre este tema, te dejo aquí el video para que vayas a verlo.
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1. El auge de la IA y sus expectativas
Todos hemos oído hablar del auge de la inteligencia artificial y de cómo se espera que genere enormes ganancias en productividad.
Sin embargo, las transformaciones económicas no ocurren sin la infraestructura adecuada.
Por ejemplo, el coche fue un desarrollo revolucionario, pero no tuvo un gran impacto económico hasta que se pudo producir a escala y se construyeron autopistas.
Es importante recordar que la bolsa es un indicador anticipado, por lo tanto, ya incluye en el precio todo lo que se espera que ocurra.
Por ejemplo, ahora se anticipa una baja en los tipos de interés, y eso ya está reflejado en los precios actuales.
Del mismo modo, se espera un gran auge en muchas acciones relacionadas con la IA.
Pero… ¿Qué sucede si finalmente el crecimiento no es el esperado?
Antes, dejemos claro una de las preguntas más fundamentales:
¿Qué es una burbuja?
En pocas palabras, una burbuja se produce cuando el precio de un activo se desvincula por completo del valor real del activo subyacente.
Un ejemplo claro puede ser lo que ocurrió en los años 90 con la burbuja de las .com, que colapsó en el año 2000. El Nasdaq se multiplicó por cinco entre 1995 y 2000, solo para caer un 76,81% en los dos años siguientes.
Sin embargo, la burbuja surgió debido a 2 factores importantes:
1. Inversiones especulativas basadas en la moda.
Abundancia de fondos de capital privado para nuevas empresas.
Para 1999, el 39% de todas las inversiones de capital de riesgo se dirigían a empresas de Internet.
¿Esto quiere decir que podemos vivir algo similar?
Pues, una similitud entre la burbuja de las .com y la actual euforia por la IA es la inversión corporativa.
En la década de 1990, las tasas de inversión corporativa se dispararon, aumentando en un 3% del PIB, a medida que las empresas se mataban por actualizar sus sistemas informáticos.
A pesar de que ya se está desarrollando un "boom" en la IA, no se observan huellas significativas de inversiones empresariales en esta tecnología.
De hecho, los gastos de capital de las empresas ("capex") han sido "notablemente débiles" y aunque el CapEx se recuperó después de los bloqueos pandémicos, volvió a desacelerarse.
2. Intangibles y gasto de capital
Nombres que nos son familiares como Microsoft, Nvidia y Meta han aumentado su gasto en investigación y desarrollo, recursos de ingeniería y potencia informática.
Se espera que el gasto total de Microsoft aumente un 20% este año.
Sin embargo, al excluir a las empresas que impulsan la revolución de la IA, el crecimiento del gasto de capital para otras empresas del S&P 500 está en línea con la inflación, proyectado para aumentar solo un 2,5% en 2024.
Según datos de la OCDE, el gasto en inversión empresarial en la segunda mitad de 2023 fue más lento que las tasas típicas prepandémicas.
3. Encuesta de Goldman Sachs
Una encuesta de Goldman Sachs entre altos ejecutivos encontró que solo el 5% cree que la IA tendrá un "impacto significativo" en los próximos uno o dos años, pero el 65% prevé un impacto en tres a cinco años.
El principal estratega de capital mundial de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, sostiene que a diferencia de las ".com", las compañías actuales que impulsan este rally tecnológico son más robustas financieramente.
En los 2000, el 80% de las IPOs no tenían beneficios.
Las empresas como Nvidia cuentan con balances sólidos y retornos de las inversiones, sugiere Oppenheimer.
Además, en la burbuja de Internet de los 90, las acciones tecnológicas más grandes tenían valoraciones dos veces más altas que las actuales siete magníficas de EE.UU.
4. Opinión de Terry Smith
Terry Smith, en su carta anual a los accionistas, menciona que la IA no es tan nueva como podría parecer.
El interés en la IA en el mercado de valores se ha disparado este año, impulsado por la inversión de Microsoft en OpenAI y la adopción de ChatGPT.
Sin embargo, empresas como IBM ya habían lanzado modelos de IA como Watson en 2011, y Google adquirió DeepMind en 2014.
El mercado de valores ha decidido que puede identificar a los ganadores en la IA: Nvidia como diseñador de chips para IA generativa y Microsoft como proveedor de modelos de IA.
Sin embargo, Smith advierte que la historia sugiere que no es tan sencillo predecir los ganadores.
Opinión personal:
Yo no creo que haya una burbuja de IA aún, y si la hay, es muy pequeña.
Y después de todo, la rentabilidad de las empresas actuales es un factor bastante mejor que en el caso .com. Estoy de acuerdo en que la bolsa anticipa los eventos, por lo que debemos ser cautelosos.
Empresas como Nvidia, de las cuales se espera un gran crecimiento, podrían caer rápidamente si no cumplen con el mínimo de sus expectativas. Y eso es lo que más me preocupa.
Como hemos visto históricamente, las compañías líderes pueden desaparecer rápidamente.
Por lo tanto, no podemos asumir que los líderes actuales en IA sean los definitivos.
Cuando invertimos en una empresa porque pensamos que será el próximo Amazon, no somos los únicos que lo pensamos. El mercado no es tonto, no nos sobrevaloremos.
Si inviertes en NVIDIA porque conoces perfectamente el sector y crees realmente en su potencial a 10 años, perfecto, pero invertir a valoraciones tan exigentes tiene sus riesgos.
Al mínimo fallo de NVIDIA, al tener expectativas tan grandes, el múltiplo se va a contraer drásticamente. Y viendo que es una empresa donde muchos inversores no saben ni qué hace, me da bastante miedo. Ya que la venta sería incluso más grande.
Se han visto hasta bares llenos de gente esperando los resultados trimestrales…
Creo sinceramente que lo mejor podría ser tener algún tipo de exposición al sector si realmente creemos en él, pero en empresas más desconocidas o que tengan una exposición indirecta a la IA.
Vamos, que no estén directamente implicadas, pero que indirectamente disfruten de un crecimiento junto al sector.
A veces, estamos justo en el ojo del huracán, y para obtener retornos excepcionales lo mejor es mirar donde los demás no prestan atención.
¿Y tú? ¿Qué opinas al respecto?
Te envío un saludo y un gran abrazo.
Creo no debemos llamar burbuja como tal al crecimiento exponencial de algunas acciones, hay de desmenuzar los componentes del sector. Algunos estan caros y otros no tanto.
Por otro lado hay q descremar las compañias q si trabajan en el desarrollo y uso de la IA a escala rentable y las q lo utilizan como moda de marketing y para ello hay bajar a conocer un poco q es, como y con q funciona los modelos de IA.
Te sugiero hacer un video especifico al respecto, hay pistas de hacia donde se dirige la industria y quienes la lideraran en los guidance y conference call de los ultimos earnings.
Un saludo